"МХП и "Черкизово" представляют недорогой (дисконт 30% к аналогам развивающихся рынков) способ участия в растущих российском и украинском рынках мясной продукции. Главные отличительные черты инвестиционных профилей этих компаний – двузначный темп роста выручки, самые низкие затраты в отрасли и государственная поддержка", - сообщили аналитики "Альфа-Банка".
"В 2009-14П мы прогнозируем среднегодовой рост выручки в 11,2% для "Черкизово" и 17,8% для МХП. Этот рост будет подкреплен среднегодовым темпом роста рынка мяса птицы в 2009-14П по меньшей мере на 7,8% в России и на 5,1% на Украине. Мы также ожидаем среднегодового роста рынка свинины в России по меньшей мере на 4,1% в связи с улучшением пищевого рациона и замещением импорта. "Черкизово" и МХП выиграют в затратах за счет современных, эффективных производственных мощностей, а также замещения импорта, которое поддерживается государственными протекционистскими мерами. Рост за счет эффективных новых проектов. Эти проекты окупятся в течение 5-7 лет с ROCE свыше 20%. Прибыльность будет систематически превышать показатели конкурентов благодаря росту масштаба, вертикальной интеграции и улучшению ассортимента. Мы ожидаем среднегодового роста чистой прибыли в течение пяти лет на 7,2% для "Черкизово" и на 15% для МХП. МХП – наша топ-акция в секторе. Мы выбрали эту компанию благодаря ее вертикальной интеграции, высокой прибыльности, относительно невысокой оценке и большему потенциалу роста к нашей расчетной цене. Мы присваиваем рейтинг "выше рынка" и расчетную цену $24,9. Мы начинаем анализировать "Черкизово" с рейтинга "выше рынка" и расчетной цены $26,2. Если цена акций упадет после публикации результатов компании за 1-й квартал и 2-й квартал 2011 из-за ожидаемого временного снижения прибыльности мы предлагаем инвесторам воспользоваться этой возможностью и купить ее акции по хорошей цене. Сейчас МХП торгуется по 9,1x 2011П P/E (7,0x EV/EBITDA) и 9,2x 2012П P/E (6,5x EV/EBITDA) с дисконтом 20-30% к аналогам EM. "Черкизово" торгуется по 9,7x 2011П P/E (8,7x EV/EBITDA) и 8,4x 2012П P/E (6,8x EV/EBITDA) с дисконтом 32% к аналогам EM по P/E и 11% по EV/EBITDA. Эти дисконты представляются неоправданными, учитывая потенциальные возможности для роста, первоклассные управленческие команды и убедительную историю. Риски включают снижение отпускных цен на мясо свинины и птицы, обострение конкуренции, а также регуляторные и макроэкономические риски", - резюмировали эксперты.

Читать полностью: http://quote.rbc.ru/research/comments/2011/01/17/33123875.shtml